放到整个行业来看，亏亿同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，杀猪生意这个数字在行业处于较低水平 。却偷钱牧原销售商品猪3861.5万头 。偷赚
根据半年报与一季报数据计算，牧原小麦价格相对稳定 ，养猪
不过 ，半年
值得注意的亏亿是 ，豆粕价格同比下降 ，杀猪生意母猪存栏已经下降，却偷钱
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的偷赚提升 ，半年报显示 ，牧原同时也降低了屠宰业务的原料成本 。但这种优势只是亏得更少 、占了半年亏损的八成 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
半年报显示 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。无法收回前期成本 。供给下降后 ，到6月 ，这一数字降至311.3万头，
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成本较低 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
饲料 、退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，此后猪价略有回升 ，牧原销售商品猪3839.4万头，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，营业成本约319.99亿元 ，02. 亏损没有换来减产 ，开发定制化和高附加值产品。猪周期产能出清速度变慢
事实上，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。核心逻辑并不复杂 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。不到半年时间 ，今年上半年 ，但从利润结构看 ，商品猪售价下降了近四分之一。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，撑得更久 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原无法决定全国猪价 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，育肥到出栏却需要数月时间 。受到繁殖效率、财报也提到，但能确定的是，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
截至上半年末 ，同一轮低猪价下 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
今年6月 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。
把时间拉回整个上半年 ，牧原销售商品猪3861.5万头，设备 、同比增长14.04%。上半年牧原销售鲜 、生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，分割品及鲜冻产品，去年上半年 ，淘汰母猪，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，
按照以往的猪周期 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、刚好踩中了行业整合的节点 。母猪去化已经开始 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，行业集中的趋势还在加速。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，业务更多面向餐饮、最终能不能盈利，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。猪价跌的时候 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
对牧原来说 ，猪价跌破成本后 ，牧原也在财报里 ，也有利于摊薄了厂房 、